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資銀行大量倒閉、大量收購和兼併，20個世紀70年代初，高盛在美國投資銀行界排不到前10名，現在已經無可比擬的是全世界第一名了。實際上從2006年，中國的證券行業也經過了很大的重組，2001～2005年大概關閉了近50家證券公司。監管的主要變化，一個是加強監管、手續費降低並且自由化，投資銀行從20世紀70年代逐漸上市，賣方驅動的市場轉向買方驅動的市場，有錢就開始做自營了。投資者大規模的發展，發展到20世紀70～90年代，基金的總量已經超過了存款，證券化大面積啟動。國內21世紀以後全面監管，手續費自由化，2001年、2002年沒有手續費了，原來是3�5‰，現在一直在緩緩地下降。證券公司上市，中信證券上市後，買方對市場的驅動也逐漸加強，因為現在上市公司越來越多，大規模的基金開始發展。
面對機構投資者的時代，美國投資銀行的對策，70年代建立營銷體系，充實資本金。在創新的時代，比如說花旗銀行未來可能要發100億，但是它不一次發，分三次，向美國的監管會申請以後，只要批了一個，剩下的第二個、第三個不用再怎麼批了。
產品創新逐漸構成。包括垃圾債、IBS、槓桿收購，逐漸以客戶為導向，就是一開始在前面問你有什麼需求，後面創新一批產品，有IPO的、有發債的、有直投的，一系列的產品都跟著投，就是所謂綜合性的服務。美國的證券公司基本上分三四級，並且扁平化，從你研究生畢業到VB再到管理者，就這麼三四級，沒有太多的像商業銀行一層一層的。現在中國大規模的建立營銷體系，中國證券公司大量的加強研究，包括中信證券也是，現在應該是全行業最好的，我們現在研究員覆蓋了大概五六百家上市公司，當然覆蓋得還不夠，100個研究員。大宗交易現在已經開始了，原來可能有的人賣100股、200股，現在有可能在一筆交易中一次性賣幾十萬股。資本金，無論私募、公募都在做。
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中國證券市場和美國投資銀行升級的缺陷在哪裡（1）
美國證券市場經歷了加強監管——放鬆監管——加強監管，現在又開始加強了，20世紀70年代監管很嚴格，後來美國克林頓透過了一個新的法案，美國逐漸地放鬆，同時流動性開始氾濫，就是格林斯潘當政那段兒，現在又開始嚴了。中國的市場經過了監管、適度放鬆的過程，現在經過綜合治理，中國的證券市場發生很大的變化之後，逐漸地正常運轉了，我們現在逐漸地適度放鬆監管。機構投資者從零基本上達到了50％。
中國投資銀行實際上面臨著很大的升級，從1967～2006年，差不多30年左右的時間，美國投行的收入從40億美元增加到4 368億美元，其中經濟業務收入增加18倍，比重從30％下降到12％。整體大的蛋糕增加了100倍，但是經濟業務貸款增長了18倍，增長最快的基金銷售增長了241倍，包括證券公司、銀行都在銷售基金，資產管理增長了158倍，按揭利息增長了68倍。原來中國的證券公司只能提供一些通道，現在開始向更廣義的資本市場產品提供服務了。
中國的證券市場和美國的投資銀行如果升級，缺陷是什麼？和美國相比，中國的證券公司營業範圍太窄，需要大力拓寬，美國的投資銀行太寬，得適度地收窄一點。中國的證券公司太小，跟銀行相比只是銀行的1/10，美國的投資銀行大概是銀行的1/2，規模是很大的，比如摩根士丹利、高盛，現在摩根士丹利、高盛已經轉為商業銀行了，當然從事的銀行業務和真正的像花旗、美林還不太一樣，但是按高盛2008年轉到銀行控股時候的規模計算，總資產應該排到美國的第四位。槓桿比例，一個是中國這兒太低，不到1倍，美國達30
