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1719年7月10日 5000萬

1719年7月25日 億

1719年9月 億

1719年10月 億

1719年12月 億

也就是說，約翰·勞在5個月*發行了億裡弗爾。

每次增發股票都伴隨著增發貨幣。約翰·勞堅信存在這樣的可能性：增發銀行紙幣→換成股票→最終可以抵消國債。但是由於貨幣政策的根本性錯誤，甚至還有約5000萬里弗爾的偽幣在流通著，所以當時法國除股票投機盛極一時外，還存在著一種紙幣膨脹。因而發生了這樣奇特的情形：由於投機狂熱的結果，紙幣的行市反而高於金銀。

不可否認，貨幣和股票的大量發行，確實一度活躍了整個經濟，法國的工農業生產、商業貿易似乎都注入了一種興奮劑，各種交易量都大大增加了。但是，紙幣發行量過大遲早會使國家經濟崩潰，這一切都是建築在沙灘上的。

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第一次股災（1）

瘋狂的投機引起了有識之士的注意。1720年，法國議會一再發出警告：紙幣發行量過大遲早會使國家經濟崩潰。但是這些警告被置若罔聞，對財政一竅不通的攝政王認為，既然發行紙幣能帶來這麼大的好處，那就不應該對發行進行任何限制。如果5億裡弗爾的紙幣就有如此的優勢，那麼再發行5億就能有更大的好處。對這種門外漢的認識，精通金融知識的約翰·勞竟然沒有反對。人類極度的貪婪支撐著這個海市蜃樓：印度公司股票的價格越高，銀行就同步發行越多的鈔票。

第一次小小的警告發生在1720年初，孔蒂親王由於沒能買到新股，一怒之下把裝滿三輛馬車的紙幣拉到“勞氏銀行”兌換硬幣，此舉被攝政王用行政手段壓制下來。令人不可思議的是，孔蒂此舉並沒有引起人們足夠的重視，每個人都譴責孔蒂的吝嗇和貪婪，都認為勞受到了不公正的對待。

直到此時，勞和攝政王還沒有明白緊縮銀根的緊迫性。但是，出於不信任，又有許多人模仿起孔蒂的舉動來。精明的股票投機者都正確地預見到股票價格不可能永遠攀升，對銀行投資頗為精通的布林東和拉·理查迭赫悄悄地、分批次地把他們的紙幣兌換成硬幣。他們還買了許多金銀器皿和昂貴珠寶，然後秘密運到英格蘭或荷蘭。一個名叫韋爾馬萊的投機商嗅到了即將到來的風暴，就購買了價值超過100萬里弗爾的金幣和銀幣，將其裝到馬車上，用乾草和牛糞蓋好，然後，他裝扮成一名渾身骯髒的農夫，將一車貴重的財富安全運到比利時，又從那裡運到了阿姆斯特丹。

漸漸地，流通中的硬幣逐漸減少，貴重金屬不斷流向英格蘭和荷蘭。普通群眾見勢不妙，也把身邊僅存的少量硬幣小心翼翼地隱藏起來。最終，國內硬幣到了極度匱乏的程度，貿易也無法維持下去了。

更壞的情形隨之而來，隨著殖民地壞訊息的傳來，股東們的信心大受影響，加上一些投機家的陰謀活動，最終促成了一場拋售股票的浪潮。

為了維持印度公司股票價位，約翰·勞動用了手中所掌握的財政大權，以便維持行市。因為在股票陡落中，大量發行了的貨幣也不免受到牽連。他把股票價格強行固定在9000裡弗爾，並且維持在這個價位上兩個多月。約翰·勞的政策使得股票貨幣化，進而迅速推動了通貨膨脹。通貨膨脹說到底是一個貨幣現象，在1719年法國的通貨膨脹率為4％，到1720年1月就上升為23％。如果說在1720年之前只是一些經濟學者們對約翰·勞的政策表示懷疑，通貨膨脹則直接給廣大民眾敲響了警鐘。

另外，為了維持貨幣的行市，勞禁止人們運輸金屬鑄幣和貴金屬，壓低鑄幣的價值，並實行住宅搜查，發現有價值