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這時期抵制日貨的運動對於民族工業的發展也起了一定的作用。1915年日本提出二十一條，激起了各地抵制日貨，提倡國貨的熱情。有人以牙粉和傘為例，說明抵制日貨的效果：&ot;從前中國人慣用舶來之牙粉，如日本之金剛石牙粉到處風行。其後無敵牌出而應世，外貨勢力遂削。&ot;無敵牌牙粉是上海的一個筆名為天虛我生的文人陳栩園在1918年創辦的家庭工業社的出品。&ot;以前我國用傘多來自日本&ot;，1918年，杭州的舊式作坊孫源興&ot;改良紙傘，減輕重量，製造彎傘柄&ot;，由此杭州的制傘工場逐漸增多，所制絲傘、布傘在市場上漸次代替了進口的日本傘3。
在歐戰期間，發展得最快的是棉紡織業。這可以從下列關於華商棉紡織廠的統計數字看出來1：
年份 廠數 紗錠（枚） 布機（臺）
1915 22 544,010 2,254
1919 29 659,721 2,650
1920 37 856894 4,540
1921 51 1,238,902 6,650
1922 64 1,593,034 7,817
1919-1922已是戰後時期。因為籌組新廠和從外國購置機器需要時間，所以由戰時有利條件激起來的建廠潮流到了1921-1922年才達到頂點。在戰前由經營麵粉業發家的榮宗敬，1916年和1919年在上海辦了兩個紗廠，1921年又在無錫和漢口辦了兩個紗廠2，發展為中國最大的紡織業資本家。創辦南通大生紗廠的張謇由於他的兩個老廠在1915-1916年獲利甚豐，就定了新建九個廠的大計劃。這個計劃沒有全部實現。1921年他在江蘇海門辦了個新廠，以後在1924年還辦了個新廠。從上表中可以看到，1915年到1922年八年間，私人資本的紗廠，廠數和紗錠都增加了近二倍，布機增加且不止二倍，除了棉紡織業外，繅絲、絲織、針織等業這一時期都有顯著發展。因此，這幾年被認為是民族紡織業的&ot;黃金時代&ot;。麵粉在戰前有少量出口，但進口是大量的。 1913年和1914年的入超都在二百萬擔以上。1915年起的六年間一變而為出超，1918年到1921年每年出超二百萬擔到三百萬擔。在這期間，各地紛紛創辦麵粉工廠。戰前全國麵粉工廠只有四十多家，到了1920年、1921年間，已發展到一百二十多家（其中包括少數外國資本的工廠）。麵粉工業也是在歐洲戰爭期間民族資本發展較快的一個行業。
除了紡織業、麵粉業以外，火柴、水泥、捲菸、榨油、造紙、製糖、制皂、制燭等業在戰爭期間和戰後最初幾年間也有些發展。總之，利用這時機發展的主要是輕工業，是日用品製造工業。民族的私人資本也只有力量發展這種較易於興辦，能較快取得利潤的輕工業。
當時的軍閥政府並不利用這種時機興辦工業。袁世凱、段祺瑞的政府從外國得來的大量借款都用於軍政費用，特別是用以擴充軍隊。當權的大小軍閥、官僚手中積累的財富，或用於購置田產，或用以從事商業投機和高利貸剝削，或存於外國銀行。他們一般地對於辦工業是沒有興趣的。但是社會上仍有相當數量的遊資在尋求出路。有個作者這樣描述民國初年的情況：&ldo;內則軍閥干政，干戈迭尋，外則列強環伺，壓迫有加。實業供其朘削，民生墜於塗炭。建設事由，無由發皇。民間資金若無出路，壅塞於外國銀行。在外商銀行全盛時期，國人存款，多數無息，且有收取保管費者。&rdo;1這些&ldo;苦無出路&rdo;的&ldo;民間資金&rdo;的擁有者大多是卸任失勢的官僚軍閥和較大的商人。在看到辦工業有利可圖
